疫情冲击,美国是否会实施负利率?-新闻频道-和讯网
文/魏欣美国总统特朗普一向不粉饰自己对低利率环境的偏好。他屡次在公共场所表达了对其他“负利率国家”的仰慕,并且以为由于美国的基准利率太高,导致了美国与这些国家同台竞赛时处于晦气位置。由于美联储在他任期内从前数次调升利率,总统揭露在推特上对自己提名的鲍威尔主席强力批判,乃至把他责备为美国最大的敌人。可是由于本次席卷全球的公共卫生事件,美联储不得不大幅降息,并出台无限量的量化宽松方针。这能稳住经济吗?商场遍及预期疫情将较大程度冲击第二季度美国经济。这让许多商场人士开端忧虑,疫情是否会迫使美国进入负利率年代?负利率对美国和国际又意味着什么?历史上第一次负利率于2009年在瑞典呈现。其时政府为了短期影响阻滞的经济,鼓舞商业银行的假贷行为,把基准利率定位在了-0.25%。假如瑞典商业银行在中央银行的存款不光不能收到利息,还有必要反向付出利息,那么商业银行则有动力把这些存款假贷给商场上需求融资的企业。由于这些企业是会向银行付出利息的。其时还有人忧虑假如储户需求为他们在银行的存款付出手续费,他们是否还会持续把钱存在银行。他们是否会提取出积储,保存在家里的保险柜中,那样银行的假贷才能会遭到丢失。可是这种景象并没有实践发作,由于银行为了留住客户会尽量吸收这部分费用。瑞典是发达国家里储蓄率较高的。瑞典居民其时约9.17%的储蓄率导致了在自己家中存储现金并不实际。从那之后为了影响经济,瑞士、德国、日本、丹麦和欧洲央行都相继选用了负利率方针。依据《华尔街日报(博客,微博)》2019年9月的计算,其时全球现已有17万亿美元的财物购买了负利率债券。其间16万亿美元购买的是政府债券,1万亿美元是企业债券。负利率为什么会呈现呢?导致负利率呈现的原因首要有两类。第一类是出资者出于对经济增加的失望预期,更乐意出资危险较小的种类。比方不稳定的地缘政治环境、国际经济增加动力放缓、首要国家之间的经贸冲突或许全球性危机,这些要素都会导致过多的资金涌入国债商场,抬升债券价格,压低收益率。现在疫情下的全球经济环境刚好显现出这类特征。4月24日彭博社的查询显现,超越一半的经济学家以为,美国会坚持零利率至2023年。第二类是由于各国央行自动把基准利率设定在负区间。这其间各国央行或许会出于本国的经济环境的特色,自动调降利率。也或许像特朗普在屡次讲演中说到的那样,为了国家之间对大型国际化企业的抢夺。他从前屡次批判德国政府的负利率方针实践上是对美国的不公平竞赛。其时各国之间的竞赛性降息也呈现这种痕迹。那负利率会带来什么问题呢?基准利率是一个国家操控假贷本钱的重要手法,可是负利率会危害政府本身的假贷才能。负利率的呈现能够提高商业银行向商场投进资金的动力,然后影响经济活动。可政府本身也是需求进行商场融资,发行政府债券的。收益率为负的政府债券意味着出资人确认无疑要亏本,并且越是长时间债券,出资者被确定的亏本周期就越长。2019年8月德国政府就进行了相似测验。其时德国的长时间收益率为-0.31%,而政府拍卖20亿欧元的30年期国债,收益率为-0.11%。成果出资者终究只购买了其间的8.69亿欧元。这也导致许多欧洲国债出资者转向购买收益率为正的美国国债作为代替品。德国政府被逼自行购买了剩下的部分,推动收益率进一步下降。可是与欧洲政府不同,美国具有全球最大的国债商场。假如美国也跟进选用负利率,许多组织出资者或许会缺少代替选项。许多金融组织的商业模式都是建立在正收益率的假定之上,储藏钱银负利率的呈现会导致全球金融接受巨大压力。许多经济学家都以为,下降利率尽管能够削减假贷本钱,可是关于欧洲经济的影响作用十分有限。这也便是说,在负利率环境下,企业仍是不乐意出资。这迫使欧洲央行把利率进一步下降。但问题是,像保险公司这样的金融组织有必要依赖于正收益率的国债等无危险金融产品。其间人寿保险遭受的影响将会十分大。由于他们向保单购买者许诺的长时间收益为正,并且不太或许由于短期的商场动摇而对现已签约的保单从头议价。那么假如保险公司本身的出资收益由于负利率而遭受丢失,他们将很难满意监管组织的要求。负利率迫使这些本来寻求稳健的金融企业转而出资那些危险过高的产品来取得正收益,导致它们即将承当过度的商场危险。那么现在欧洲的金融企业是如安在负利率下生计的呢?这是由于首要储藏钱银美元仍坚持着正收益率,欧洲金融企业用正收益的美国国债代替了负利率的德国国债。像德意志银行这样的欧洲银行对他们的储藏体系进行了重构,转而出资美国国债。这也便是为什么德国负利率国债拍卖中呈现流拍的现象了。可是假如美元也采纳负收益率方针,那将会对整个全球金融体系形成巨大危险。负利率的原意是影响经济活动,但还有或许形成许多经济学家忧虑的“流动性圈套”。由于很或许阻止企业出资的首要要素不是利率,而是其他难以革新的结构性要素。在央行逐渐把利率面向负区间的过程中,或许反而下降企业出资的动力。假如是那样,央行不管向金融体系注入多少现金,经济车轮都不会再滚动。负利率在欧洲的执行情况就很不抱负。出资活动并没有因而变得愈加活泼,所以欧洲央行没有把基准利率向负区间进一步推动。其时美国正在阅历疫情冲击,高盛公司猜测美国第二季度GDP增加率将会下降34%。很少有公司在面对经济衰退时是彻底“免疫”的,它们将尽心竭力坚持更多的现金。并且负利率还导致很多资金外逃,寻求能够供给正利率的国家。美联储和美国政府现已用尽了大部分的经济影响计划,并且在4月29日许诺会坚持零利率直到经济复苏,这也就意味着负利率到来的或许性暂时并不高。一方面负利率在美国选民中的支持率并不高,且有违美国传统价值观。另一方面负利率还存在是否契合美国宪法精力的问题。一旦推出,很或许会引发长年累月的宪法诉讼。特朗普对负利率的偏心并没有改动美联储主席鲍威尔在这个问题上的情绪。他在3月15日现已揭露表态以为负利率关于美国并不恰当。现在,美国各地疫情的部分目标现已开端呈现缓解,商场关于负利率的忧虑或许能够暂时放下了。作者为专栏作家,曾在美国供职于大型一起基金办理公司

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